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贸易战令全球市场地动山摇 投资人纷纷寻找避险策略
  echo 2018-07-03 04:39:51 6240
“在今年多数时间热络上扬之后,目前投资人焦点聚集在贸易战的疑虑上,促成了一波对冲交易潮,”伦敦Russell Investments欧洲、中东及非洲(EMEA)市场投资长Gerard Fitzpatrick表示,该公司管理资金管理规模近3,000亿美元。

【友财网外汇资讯】- 投资人大幅度地增加避险策略的应用,暗示他们担心美国和中国之间的贸易战加剧,可能导致德国到韩国等经济体受到冲击。


贸易战令全球市场地动山摇 投资人纷纷寻找避险策略


基金经理们表示,美国和贸易伙伴们间贸易壁垒增加,正促使他们想方设法?;すゼ改旯墒猩险堑幕窭皇苁谐”┑质?。美国最新就6,750亿美元中国产品课征关税的提案,预料将引发中国方面做出回应。


这些方法包括就股市指数、汇率,以及股息和债券等等进行预防跌势的押注。


“在今年多数时间热络上扬之后,目前投资人焦点聚集在贸易战的疑虑上,促成了一波对冲交易潮,”伦敦Russell Investments欧洲、中东及非洲(EMEA)市场投资长Gerard Fitzpatrick表示,该公司管理资金管理规模近3,000亿美元。


投资人心里愁的不单只有贸易问题。欧洲经济成长已经丧失动能,油价逼近每桶80美元,在此同时美国、欧洲以及许多新兴市场央行正在收紧货币政策。


政治问题更有可能加速景气滑坡,其中德国执政联盟为了移民问题吵成一团,意大利新政府则是考虑大规模支出、甚至可能会有欧洲怀疑论的议程。


然而对冲策略本身也蕴含风险,也就是预期中的市场跌势并未成真。


尽管投资人的疑虑不断升温,但全球经济的基础稳固。根据国际货币基金组织(IMF),今明两年全球经济料成长3.9%。


虽然许多投资者正在减少股市曝险,但多数仍然不愿意完全撤出股市。因此,据基金经理、市场指标和数据,对于旨在抵消潜在风险的投资部位的需求增长。


其中包括某些指数的“卖出”选择权,以及卖空高负债企业的债券。如果相关指数跌破某一水准,这种“卖权”允许投资者以预定价格卖出。


卖空是指对冲基金和其它投资者借入证券然后卖出,押注其价格将会下跌,使其可以低位买回并把这些证券还给借出者。


投资者似乎也在针对潜在的汇率损失寻求更多的期权市场?;?,尤其是对贸易敏感的货币,比如澳元和中国人民币。具体做法是买入这些货币的卖出选择权。


“其中一些交易是我们年初看到的做法的延续,但是无疑,现在反映出市场的紧张情绪增强,”富达国际(Fidelity International)的资产组合经理Eugene Philalithis表示。该机构在全球管理着2.4万亿美元的资产。


衍生品成本的变化表明,对冲需求自贸易疑虑增强以来不断上升。


例如,据法国巴黎银行驻伦敦的衍生品策略师Mathilde Richardot,对冲德国股市DAX指数下跌的成本在过去一周大幅上升。该指数非常容易受到德国对美国及中国出口情况的影响。


衍生品市场用于衡量对冲波动率急升风险的需求情况的指标--Euro Stoxx 50波动率指数偏斜创下历史新高,因为投资者购买对冲7月和8月股价急跌风险的交易。美股偏斜指数也出现类似走势。


一些市场专家称,虚值(out-of-the-money)卖权越来越受欢迎;这类期权通常较为便宜,在价格出现更大的跌幅时能提供?;?。


瑞银集团(UBS)的策略师称,投资者也在购买对冲美国股指下跌10%或更多风险的期权。


汤森路透数据显示,对冲标普500指数在未来两周较当前水准下跌约10%的卖权的未平仓合约远高于其他期权。


这类“崩跌保险”的需求如此之大,以致于瑞银集团全球财富管理的替代品和可持续投资负责人James Purcell表示,他们正建议客户看看其他市场,例如香港和韩国,来对冲股市下跌风险。


法国巴黎银行的全球股票衍生品负责人Edmund Shing说,“保险的全部意义在于只要便宜就应该买?!?/p>


尽管投资环境变差,但由于波动性仍较低,这类交易的价格具有吸引力。一些人认为这归因于央行流动性支持资产价格。


一项衡量标普500指数预期波动率的指标波动率指数(VIX)只有2月所及高点的一半。


投资者对股息对冲的兴趣也在上升。尽管丰厚的股东派息与股票回购共同作用,在近些年造就了股市的大部分涨幅,但从逻辑上讲,企业生命周期中的任何一个小意外都会造成股息被砍减。


投资者通常买入股息期货,或者买入能让他们对企业未来的股息进行押注的合约。


不过据法国兴业银行和法国巴黎银行,Euro STOXX 50指数股息期货的“卖权”正吸引更多买兴;这两家银行占欧洲股票衍生品业务主导地位。


法兴的全球资产配置策略业务副主管Charles de Boissezon表示,全球经济形势良好时,企业会坦然向投资者派发股息;而当市场显现出承压的最初迹象时,企业就希望保留珍贵的现金流,从而造成“股息的际遇更糟?!?/p>


他还称,股息期货曾是对冲基金的专有工具,现在越来越多主流资产管理公司和养老基金也在使用。


Euro STOXX 50股息期货指数今年以来累计下跌2.1%,表明投资者预计股息将下降;该指数此前已连续六年上扬。


除却衍生品,由于担心一旦爆发贸易战,新兴市场股市恐将遭受最严重冲击,该市场的未平空单总量已上升。


IHS Markit数据显示,6月初新兴股市的看空押注已升至?;笠岳吹母呶?,100亿美元,其中,中国、香港、台湾和新西兰股市是最为看空的市场。


债市也是如此。根据IHS Markit,投资者在美元计价投资级公司债市场建立了550亿美元空仓。今年空仓规模增加80亿美元,自4月底以来增加逾23亿美元。


高等级债券今年表现不佳,这是因为公司债务偏高。法国兴业银行估计,截至2017年底,几乎所有美国行业的杠杆率都超过20年平均水平。


这使得公司很容易受到借贷成本上升以及关税提高的冲击。


贸易战将使总体前景蒙阴,而澳元或某些新兴市场货币可能会比其他资产遭受更大打击。


投资者在6月18日当周做多美元兑新兴市场货币,为八个月来首次。澳元兑美元AUD=接近一年半新低;澳洲标榜中国是其最大贸易伙伴。


衍生品市场的情况表明,投资者越来越厌恶风险。


澳元三个月风险反转指标接近2018年低位。避险货币瑞郎的三个月风险反转指标则显示,瑞郎多仓接近两个月高位。

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